歐洲芳烴市場套利希望落空

       比利時暫停向西非出口低質量汽車燃料影響不及預期

       近期，市場人士表示，在比利時因環保爭議采取措施暫停向西非出口低質量汽車燃料之后，歐洲芳烴市場違反預期沒有大幅變化。同時，歐洲市場低迷和美國颶風后生產短缺不多的現實，也讓汽油調和季后的歐洲芳烴套利希望落空。不過，目前市場人士仍然認為，歐洲芳烴市場將面臨不確定性和貿易流向變化，仍有套利預期。市場人士還希望比利時環保部門能夠加強高硫汽車燃料出口的管制，從而提升甲苯和混合二甲苯的歐洲市場需求。

       今年5月，比利時政府出于環保考慮，停止向西非出口廉價、低質量的高硫汽車燃料，即“臟燃料”。該措施將使比利時汽車燃料出口的質量標準與歐洲區域內市場保持一致，嚴控汽車燃料的硫含量以及致癌物質含量。當時，市場人士認為，這有可能使該部分貿易量轉移到其他供應中心。

       此前，經安特衛普對西非出口燃料的硫含量高達1500ppm，遠超過歐洲標準。但由于一直以折扣價出口，且西非成品油缺口過大，該貿易渠道雖受歐洲和西非打擊，卻屢禁不止，并擴展到其他地區。比利時環境部長Zakia Khattabi強調，“臟燃料”出口健康風險巨大，對加納、尼日利亞和喀麥隆等國空氣質量有害。尼日利亞、貝寧、多哥、加納和科特迪瓦也制訂了嚴格的車輛排放標準，確保燃油更清潔低硫。目前，比利時新出臺措施將燃料硫含量限制在50ppm，苯含量限制在1%，錳含量限制在每升2毫克范圍內。這些措施已經生效。

       市場人士原本以為，比利時的法規將改變歐洲的芳烴市場流向。因為高硫重油如要使用，需要使用芳烴進行調和。目前，南歐地區尚無高硫石油產品的出口禁令，地中海沿岸港口應替代安特衛普港，成為高硫油的出口地。但是，市場人士表示，歐洲苯市場未觀察到任何重大影響。市場參與者還沒有看到穩定的大量苯貿易流進入地中海。部分市場人士表示，仍不排除這種可能性。一位消息人士說：“在地中海地區還沒有法規限制出口汽油的苯、硫和金屬含量，因此貿易商和調和商必然會將重點轉移到該地區。”標普全球商品洞察芳烴主管凱蒂·埃利奧特則表示：“在新法規生效之后，由于需要更遠的調和地點，在荷蘭、比利時和德國地區裂解汽油作為汽油調和成分相對于苯提取的理論盈利值將下降。轉向在地中海而作為西非汽油調和會進一步增加，可能會吸引附近地區那些缺乏提取能力的商品裂解汽油。”多家貿易商也預計，與荷蘭和比利時相比，地中海市場參與者將增加西非汽油出口。

       當然，也有分析人士表示，他們預計比利時的法令不會對苯市場產生重大影響。2024年，全球汽油需求疲軟，包括非洲。尼日利亞新丹格特煉油廠開工后，西非的燃油將更加依賴尼日利亞的產量。此前，丹格特煉油廠承諾將結束西非對進口燃料的依賴。安特衛普的儲罐運營商也報告稱，西非出口商越來越不愿意在該港口簽署多年期協議。至于這種貿易變化到底向何方，市場人士沒有定論。

       當然，如果西非不再需要歐洲燃料，歐洲市場參與者仍然認為歐洲芳烴會出現利好。目前，在經歷了一個糟糕的夏季調和季后，歐洲市場參與者正在期待比利時加緊實施對低質量燃料出口的禁令。他們認為，由于高硫產品沒有銷路，煉油廠必然尋求更多清潔的辛烷替代品，可能會提升混合二甲苯和甲苯的需求。不過，隨著第三季度的結束，相對高的利率和消費者行為的變化抑制了今年的駕駛季節需求，也有市場人士認為，歐洲市場需求低迷，煉油廠沒有必要額外生產高硫燃油并加入芳烴調和。一家貿易商表示：“預計汽油需求低迷將持續到第四季度。”

       此外，市場參與者曾表示，對于混合二甲苯和甲苯，他們已經為美國的破壞性颶風季節做好準備，特別是當亞洲廠商在今年早些時候將辛烷值組分運往美國墨西哥灣沿岸。然而，颶風實際上沒有對美國芳烴造成重大中斷，導致美國辛烷值組分供應狀況穩定，并限制了來自歐洲的任何套利機會。